PER·PBR·ROE는 직전 4개 분기(TTM), EBITDA 계열(EV/EBITDA·EBITDA마진·FCF전환율 등)은 직전 회계연도(연간)으로 산출했다.
최근 6개월 주가 흐름
솔브레인 주가는 최근 5분기 사이 445,500원대에서 현재 249,500원으로 약 44% 하락했다.
52주 최고 501,000원·최저 202,000원 구간에서 현재는 16% 지점에 있다.
현재 밸류에이션은 PER 20.7배 · PBR 1.6배 · ROE 7.7% 수준이다.
최근 20일 수급은 외국인이 9만주 순매수, 기관이 7만주 순매도했다.
분기별 실적 추이
분기 매출은 2025.03 2,095억원에서 2026.03 2,638억원으로, 영업이익은 360억원에서 447억원으로 변화했다.
영업이익률은 17.2%에서 16.9%로 낮아지며 수익성이 둔화되는 흐름이고, 순이익도 361억원 수준이다.
가장 최근 분기 매출성장률은 전년 동기 대비 +25.9%를 기록했다.
사업 구조: 반도체 83% 매출이 견인하는 고순도 소재 특화 모델
🏭 반도체 소재
이 종목의 핵심 수익원이며 전체 매출의 83%를 차지하는 절대적 주력 부문이다. 2026년 1분기 반도체 부문 매출은 2,219억 원으로 전분기 대비 증가세를 보이며, AI 데이터센터용 HBM(고대역폭메모리) 공정소수적 CMP 슬러리 및 2nm 이하 GAA(게이트올어라운드) 공정 식각액 수요가 견인하고 있다.
이러한 고부가가치 소재 비중 확대는 단순 물량 증가가 아닌 판가 상승과 기술 진입 장벽을 높이는 구조적 성장으로 이어지고 있다. 특히 삼성전자와 SK하이닉스의 첨단 공정이 양산에 들어감에 따라, 이 두 고객사를 중심으로 한 공급망 내 입지가 공고해져 매출의 질적 수준이 지속적으로 개선되고 있다.
📱 디스플레이 소재
전체 매출의 약 7%를 차지하는 부가 부문으로, OLED 및 LCD 패널 제조 공정에 필요한 식각액(Etchant)과 유기재료 등을 공급하고 있다. 2026년 1분기 매출은 135억 원으로 전분기 대비 소폭 증가했으나, 전방산업인 디스플레이 시장의 가격 경쟁 심화와 가동률 부진으로 판가 하락 압력(전년 대비 9% 하락)이 작용하고 있다.
다만, 대형 패널 수요의 점진적 회복과 함께 고해상도·고주사율 제품으로의 전환이 이루어지며, 기존 저가형 소재에서 고기능성 소재로의 제품 포트폴리오 업그레이드를 통해 마진 안정화를 모색하고 있다. 이는 디스플레이 부문의 매출 비중은 낮지만, 기술적 차별화를 통한 수익성 방어 전략이 중요한 관건이 됨을 의미한다.
🔋 2차전지 소재
전체 매출의 약 7%를 차지하며, 리튬이온배터리용 전해액과 전극단자 도금(리드탭) 사업을 영위하고 있다. 2026년 1분기 매출은 284억 원(2차전지 외 포함)으로, EV 시장 성장세에도 불구하고 원자재 가격 변동성과 과잉 생산 우려로 인한 판가 하락(전년 대비 3% 하락)이 지속되고 있다.
하지만 최근 에코프로비엠과 애경케미칼과 함께 ‘K-소듐 얼라이언스’를 출범하며 차세대 소듐이온배터리 소재 개발에 협력하는 등 신성장 동력 확보에 적극 나서고 있다. 이는 기존 리튬이온배터리 시장의 포화 국면을 타개하고, 장기적으로 2차전지 소재 사업의 기술적 우위를 재확립하려는 전략적 움직임으로 해석된다.
재무 분석: 고평가 둔화기업의 수익성 갭과 부채 리스크
솔브레인의 재무적 성격은 ‘고평가 둔화기업’으로 규정할 수 있다. 이 유형은 현금성 이익 성장이 둔화되는 반면 밸류에이션은 여전히 높은 기업으로, 실적 둔화가 본격화될 경우 밸류에이션 하락과 추정치 하향이 동시에 나타날 수 있어 주의가 필요한 구조다.
재무점수 56.0점은 평균적인 우량기업보다는 리스크 관리가 필요한 수준을 의미하며, 종합의견은 ‘일반’으로 분류된다. 이는 당장 파산할 위험은 낮으나, 높은 주가 프리미엄을 유지하기 위한 강력한 실적 모멘텀이 현재 약화되고 있음을 시사한다.
📈 수익성 및 실적 반등
직전 4분기 합산(TTM) 영업이익률은 14.5%로, 2024년의 19.4% 대비 5%p 가까이 하락했다. 이는 2025년 중후반부터 연결된 종속회사인 Sun Fluoro System의 편입 효과와 일회성 비용 증가로 인해 이익률이 일시적으로 왜곡된 결과다.
특히 2025년 2분기 영업이익률은 8.8%까지 떨어졌으나, 2026년 1분기에는 16.9%로 빠르게 회복하며 반등 모멘텀을 확인시켰다. 이러한 V자 반등은 무수 불산 가격 상승이라는 원가 부담이 3분기부터 안정화되고, 판가 전가가 본격화됨에 따라 수익성이 정상 궤도로 회귀할 것이라는 증권가(한국IR협의회 2026.6)의 전망을 뒷받침한다.
결국 단기적인 마진 압박은 해소되는 중이지만, 과거 18~19%대의 고수익성 체질로 완전히 돌아섰다고 단정하기에는 아직 여력이 필요한 상태다.
🏦 재무 건전성 및 부채 리스크
자산총계 1.49조원 중 부채총계는 3,397억원으로 부채비율은 약 29.5% 수준이다. 이는 제조업 평균보다 낮은 편이지만, 2025년 1분기 22% 대비 상승세를 보이며 부채가 증가하고 있다.
부채 증가는 주로 2025년 8월 Sun Fluoro System 인수(2,580억원)를 위한 차입금 증가에서 기인한다. 다만 당좌비율은 2배 이상을 유지하며 유동성은 건전한 편이고, 신용등급 AA 유지로 상거래 신용도는 우량하다.
다만 2026년 1분기 설비투자 204억원을 포함해 연간 1,200억원 이상의 막대한 CAPEX가 예정되어 있어, 향후 부채비율의 추가 상승과 이자비용 부담이 커질 수 있다는 리스크가 상존한다. 특히 변동금리 차입금 비중이 높은 경우 금리 상승기에 현금흐름이 압박받을 수 있으므로, 부채의 금리 리스크 헷징 여부를 면밀히 관찰해야 한다.
💰 자본 효율성 및 밸류에이션
자기자본이익률(ROE)은 7.7%로, PER 20.7배라는 높은 밸류에이션과 괴리가 있다. ROE 7.7%는 자본을 투입해 이익을 창출하는 효율성이 과거(2021~2022년 ROE 20%대) 대비 크게 저하되었음을 의미하며, 이는 부채 증가로 인한 자본기대 확대와 이익률 하락의 복합적 결과다.
투하자본이익률(ROIC) 9.4% 역시 WACC(가중평균자본비용) 대비 우위이지만, 과거 15%대 수준에 미치지 못해 자본 효율성 개선이 과제로 남았다. 현재 주가는 증권가 평균 목표가(약 38만 원) 대비 저평가된 것처럼 보일 수 있으나, ROE가 10% 미만인 상태에서 PER 20배는 여전히 고평가 영역에 속한다.
따라서 주가가 목표가까지 상승하려면 ROE가 10% 이상으로 회복되는 ‘수익성 재확산’이 선행되어야 하며, 이는 무수 불산 가격 안정화와 고부가가치 반도체 소재(GAA 식각액 등)의 매출 비중 확대가 핵심 조건이다.
투자 관점: 자사주 매입과 소듐배터리 협력, 주가 안정장치와 신규 성장동력의 교차점
🏭 사업 구조적 강점
솔브레인은 국내 주요 반도체 및 디스플레이 제조사와의 독점적 공급 관계를 바탕으로 높은 진입 장벽을 구축하고 있다. 특히 2nm 이하 GAA 공정 도입과 300단 이상 V-NAND 양산으로 고성능 식각액 및 차세대 전구체 수요가 지속 견인되면서, 단순 원재료 공급을 넘어 공정 미세화에 필수적인 핵심 소재 기업으로 입지를 굳히고 있다.
이러한 기술적 우위는 고객사의 라인 증설 및 공정 변화에 선제적으로 대응하는 R&D 역량을 통해 유지되며, 이는 단기적인 시장 변동성에도 불구하고 중장기 매출 안정성을 보장하는 핵심 요인으로 작용한다.
💰 수익성 및 핵심 동인
최근 실적은 반도체 사업의 회복세와 2차전지 사업의 다각화가 맞물리며 양호한 흐름을 보이고 있다. 2026년 1분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 25.9% 증가한 2,638억원을 기록했으며, 영업이익도 24.0% 늘어난 447억원을 달성했다.
이는 AI 데이터센터 메모리 수요 증가와 온디바이스 AI 기기 확산이 반도체 시장 성장을 견인한 결과이며, 특히 식각액 중심의 반도체 부문과 리드탭 회복에 힘입은 2차전지 부문이 분기별 성장세를 주도하고 있다. 다만 무수 불산 등 원재료 가격 상승으로 단기적인 수익성 압박이 존재하나, 3분기부터 원가 안정과 판가 전가로 수익성이 회복될 것이라는 증권가 전망이 우세하다.
📈 기본적분석
현재 주가는 증권가 평균 목표가 대비 다소 낮은 수준이나, 밸류에이션 측면에서는 여전히 프리미엄을 유지하고 있다. PER 20.7배, PBR 1.6배로 거래되고 있으며, 이는 과거 평균 대비 다소 비싼 편이라 실적 개선 기대가 이미 어느 정도 주가에 반영됐다고 볼 수 있다.
특히 2026년 7월 31일 체결된 120억원 규모의 자사주 취득 신탁계약은 주가 안정 및 주주환원 차원의 명확한 신호로 해석된다. 이 금액은 최근 12개월 매출액의 약 1.2% 수준으로 소규모이지만, 시가총액 대비 약 0.4%의 자사주 매입이 예정됨에 따라 주가 하방을 지지하는 심리적 안전장치 역할을 할 것으로 기대된다.
📉 기술적분석
주가는 52주 최저가 202,000원에서 최고가 501,000원 사이에서 변동성을 겪으며 현재 252,500원 부근에서 거래되고 있다. 이는 52주 고점 대비 약 50% 하락한 수준으로, 단기적인 조정 국면을 겪고 있음을 시사한다.
수급 동향을 보면 최근 20일 동안 외국인이 9만주를 순매수한 반면 기관은 7만주를 순매도하는 양상을 보였다. 이는 외국인의 저가 매수세가 기관의 차익 실현 매물을 일부 흡수하며 하락세를 방어하는 국면으로 읽히며, 기술적 지표상 과매도 상태에서의 반등 시도 가능성이 존재한다.
다만 장기적인 추세 전환을 위해서는 기관 매수세의 재진입과 함께 실적 호전세가 명확히 확인되어야 할 것으로 보인다.
향후 관전 포인트: 고부가 소재 선점과 소듐배터리 신성장동력
🔍 관찰포인트
솔브레인의 투자 매력은 ‘고부가가치 소재의 양산 적용 속도’와 ‘신규 사업의 상용화 시점’에서 갈릴 것이다. 우선 2nm 이하 GAA 공정과 300단 이상 V-NAND 양산에 따른 고성능 식각액 및 차세대 전구체(High-k Precursor 등)의 매출 비중 확대 여부를 지켜봐야 한다.
이러한 고기능성 소재의 판가 상승세가 3분기부터 수익성 개선으로 직접 연결될지, SK증권이 전망한 무수 불산 가격 상승의 일시적 영향이 얼마나 지속될지가 관건이다. 또한 에코프로비엠·애경케미칼과 결성한 ‘K-소듐 얼라이언스’를 통한 소듐이온배터리 전해액 개발의 구체적 로드맵과 초기 수주 성과가 차기 성장 엔진으로 자리 잡을지 주목해야 한다.
🌐 산업 환경
전방 산업인 반도체와 2차전지의 사이클이 ‘수요 회복’과 ‘기술 고도화’라는 두 가지 축에서 움직이고 있다. AI 데이터센터와 온디바이스 AI 기기 확산으로 DRAM 및 NAND 메모리 수요가 견조하게 유지되면서, 삼성전자와 SK하이닉스의 용인 메가클러스터 등 대규모 설비 투자가 이어지고 있다.
이는 단순 물량 증가를 넘어 공정 미세화에 따른 고순도·고기능성 화학 소재의 필수적 수요로 이어지는 구조적 호재다. 다만, 중동 정세 불안에 따른 유가 급등(배럴당 91달러 전망)이 원재료비 및 운임에 상방 압력을 가하고 있어, 이러한 거시적 리스크가 판가 인상으로 얼마나 빠르게 전가될지가 산업 내 마진 경쟁의 핵심 변수가 될 것이다.
📈 성장성
2026년 1분기 실적은 매출액 2,638억원(+25.9%), 영업이익 447억원(+24.0%)을 기록하며 전년대비 견조한 성장세를 입증했다. 이는 반도체 식각액 중심의 주력 사업이 가동률 반등과 함께 회복세를 보였기 때문이며, 증권가 컨센서스는 2026년 전체 매출 1조원 돌파와 영업이익 1,900억원대 복귀를 예상하고 있다.
특히 2025년 2분기부터 연결된 종속회사 SFS글로벌의 무수 불산 및 ISO 컨테이너 사업이 매출 규모를 확대하는 데 기여했으나, 일회성 비용 제거 효과와 함께 본연의 반도체 소재 사업의 성장 동력이 다시 강화되고 있는 양상이다. 2027년에는 대신증권이 전망한 매출 1조 2,660억원, 영업이익 2,700억원 달성을 위해 디스플레이 및 2차전지 부문의 부진한 가동률(2026.03 기준 각각 18%, 26% 수준)을 어떻게 개선하느냐가 성장의 지속성을 가를 것이다.
본 보고서는 공개된 시세·공시·보도 등 신뢰할 수 있는 자료를 종합해 정보 제공만을 목적으로 작성됐으며, 특정 종목의 매수·매도 등 투자 권유나 투자자문이 아닙니다. 자료를 정리·검증하는 과정에서 오류나 시차가 있을 수 있습니다. 수치·전망은 작성 시점 기준이며 정확성·완전성을 보증하지 않습니다. 투자에 관한 최종 판단과 그 결과에 대한 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있습니다.