PER·PBR·ROE는 직전 4개 분기(TTM), EBITDA 계열(EV/EBITDA·EBITDA마진·FCF전환율 등)은 직전 회계연도(연간)으로 산출했다.
최근 6개월 주가 흐름
DL이앤씨 주가는 최근 5분기 사이 51,100원대에서 현재 60,700원으로 약 19% 상승했다.
52주 최고 102,500원·최저 38,700원 구간에서 현재는 34% 지점에 있다.
현재 밸류에이션은 PER 4.2배 · PBR 0.4배 · ROE 9.4% 수준이다.
최근 20일 수급은 외국인이 78만주 순매수, 기관이 14만주 순매수했다.
분기별 실적 추이
분기 매출은 2025.03 1조 8,082억원에서 2026.03 1조 7,252억원으로, 영업이익은 810억원에서 1,574억원으로 변화했다.
영업이익률은 4.5%에서 9.1%로 개선되며 수익성이 좋아지는 흐름이고, 순이익도 1,601억원 수준이다.
가장 최근 분기 매출성장률은 전년 동기 대비 -4.6%를 기록했다.
사업 구조: 주택의 고수익과 플랜트의 외형, 토목의 안정이 맞물린 삼각축
DL이앤씨는 단순한 시공사가 아닌, 사업부문별 특성에 맞춘 차별화된 수익 모델을 가진 종합건설 기업이다. 🏠 주택사업
고원가율과 브랜드 프리미엄이 만드는 현금창출기
매출의 절반 이상(약 53%)을 차지하는 주택사업은 DL이앤씨의 가장 큰 현금창출원이다. ‘e편한세상’과 ‘ACRO’ 등 차별화된 브랜드를 통해 경쟁사 대비 우위 포지셔닝을 확보하고 있으며, 이는 높은 원가율(GPM)로 직결된다.
2026년 2분기 기준 주택사업의 매출총이익률은 23.3%로 매우 높은 수준을 유지하고 있다. 이는 고원가율 현장이 집중적으로 준공되며 수익성이 극대화된 결과로, 전체 영업이익 개선의 핵심 동력이다.
특히 서울 및 수도권 등 핵심권역에 수주 역량을 집중하는 전략이 효과를 보고 있어, 지방 분양 부진에도 불구하고 주택사업의 수익성은 견조하게 유지되고 있다.
🏭 플랜트사업
중동 대형 프로젝트가 견인하는 외형 성장
매출 비중 약 33%를 차지하는 플랜트사업은 DL이앤씨의 글로벌 경쟁력을 보여주는 핵심 부문이다. 사우디아라비아, 러시아, 미국 등 해외 현지 법인을 통해 대규모 플랜트 공사를 수행하고 있으며, 최근 사우디의 대형 프로젝트로 매출이 증가세를 보이고 있다.
중동 시장에서의 입지는 ‘최고업체와의 파트너링’과 ‘기술 차별화’를 통해 공고히 하고 있어, 단순 가격 경쟁이 아닌 기술력을 바탕으로 한 고부가가치 수주를 확대하고 있다. 다만 플랜트 사업은 준공 단계 진입에 따라 매출이 일시적으로 감소할 수 있는 사이클릭 특성이 있어, 향후 신규 수주 물량의 착공 시기와 규모가 외형 성장의 관건이 될 것이다.
🌉 토목사업
공공 수주와 SMR 진출로 안정성을 확보
매출 비중 약 13%의 토목사업은 DL이앤씨의 안정적 매출 기반을 제공한다. 이순신대교, 터키 차나칼레 교량 등 초대형 교량 공사를 성공적으로 준공하며 쌓은 기술력은 국내 및 해외 토목시장에서 강력한 경쟁력으로 작용한다.
관급 및 공공 공사에서는 수익성 확보가 가능한 프로젝트와 민관합동사업에 집중하며, 민간 공사에서는 분양 리스크가 없는 사업에 참여하는 등 리스크 관리에 주력하고 있다. 특히 소형모듈원자로(SMR) 분야로의 진출을 모색하며 미래 성장 동력을 확보하고 있어, 기존 토목 사업의 안정성에 더해 신성장 가능성이 기대된다.
🌐 시장 지위와 고객 기반
DL그룹의 시너지와 공공 의존도
DL이앤씨는 DL그룹의 계열회사로서, DL건설과 함께 국내 주택 및 토목시장에서 상위권 시공능력평가(자회사 합산 시 5위)를 유지하고 있다. 주요 고객은 한국토지주택공사, 성남도시개발공사 등 공공기관과 민간 정비사업조합으로, 공공기관과의 장기적인 협력 관계가 안정적인 수주 기반을 제공한다.
다만 주택사업이 매출의 절반 이상을 차지하다 보니 주택시장 수요 변동에 민감할 수밖에 없으며, 이는 사업 포트폴리오의 리스크 요인으로 작용할 수 있다. 또한 DL그룹 내 DL건설과의 시너지를 통해 주택사업의 원가 효율성을 극대화하고 있어, 그룹 내 협력 구조가 경쟁력 강화에 기여하고 있다.
재무 분석: 수익성 반등과 순현금 보유가 만든 저평가 턴어라운드 구도
DL이앤씨는 현재 ‘저평가 턴어라운드 기업’으로 분류되며, 재무적 성격은 ‘관심’ 수준으로 평가된다. 이는 과거 적자 또는 저수익 국면을 지나 현재 본업의 현금성 이익(EBITDA)이 개선되고 있고, 밸류에이션 부담이 낮은 상태라는 것을 의미한다.
실적 개선이 이어질 경우 주가 재평가 가능성이 높아 발굴 가치가 있는 종목이다. 재무점수 54.0점(100점 만점)은 아직 완전한 안정 국면은 아니나, 하방 리스크가 통제된 반등 초기 국면임을 시사한다.
📈 수익성 및 실적 반등
영업이익률이 2024년 3.3%에서 2025년 5.2%로 1.9%p 상승하며 구조적 개선세를 보이고 있다. 이는 주택사업의 고원가율 현장 준공과 원가율 안정화가 주요 동력이다.
특히 2026년 2분기 잠정실적에서 영업이익이 1,594억원을 기록하며 전년 동기 대비 26.3% 증가했다. 이러한 실적 호전은 단순한 일시적 반등이 아니라, 원가 관리 능력 향상과 고부가가치 사업 비중 확대에 따른 지속 가능한 모멘텀으로 해석된다.
🏦 재무 건전성 및 부채 리스크
부채비율은 87.5%로 100%를 하회하며, 순차입금/EBITDA가 -1.7배인 마이너스 순차입금 상태를 유지하고 있다. 이는 보유 현금이 차입금보다 많아 단기 유동성 리스크가 매우 낮다는 것을 의미한다.
EBITDA/금융비용이 14.7배로 이자보상능력이 우수하며, 견조한 영업현금흐름을 바탕으로 잉여현금흐름을 창출하고 있다. 다만, 사우디아라비아 법인세 부과(약 0.85조원)와 PF 우발채무(약 9,312억원)가 잠재적 리스크로 남아 있어, 불복 절차 결과와 개발 지연 상황에 따른 재무 영향이 주목된다.
💰 자본 효율 및 주주환원
자기자본이익률(ROE)은 9.4%로, 투하자본이익률(ROIC) 7.9%와 함께 자본 효율이 점차 회복되는 추세를 보인다. 회사는 3개년 주주환원정책 일환으로 555억원 규모의 자기주식 소각을 추진하며 순자산 증가와 주가 안정을 도모하고 있다.
이는 순현금 보유 상태에서의 적극적인 자본관리 전략으로, 주주가치 제고를 위한 명확한 의지를 보여준다. 다만, 배당성향 10.05%와 배당수익률 1.76%는 아직 시장 평균 수준에 미달하여, 향후 배당 정책의 진전이 관건이다.
⚠️ 핵심 리스크 및 불확실성
주택사업 매출 비중이 52.5%로 높아 지방 분양경기 부진에 따른 변동성 노출이 크다. 또한, 상대원2구역 재개발 시공권 분쟁이 법적 효력 정지로 일시 해결되었으나, 장기화될 경우 수주 잔고(27.5조원)의 일부가 위협받을 수 있다.
홈플러스 개발사업 관련 PF 우발채무의 현실화 가능성도 상존하며, 이는 추가 자금보충약정이나 이자 부담 증가로 이어질 수 있다. 이러한 리스크들은 현재 순현금 보유로 방어력이 있으나, 지속적 모니터링이 필요한 요소들이다.
🌐 산업 환경 및 수주 기반
시공능력평가 7위(자회사 합산 5위)의 상위권 지위와 27.5조원의 풍부한 수주잔고가 중장기 매출기반을 안정적으로 뒷받침한다. 주택부문은 ‘e편한세상’, ‘ACRO’ 등 브랜드 차별화를 통해 우위 포지셔닝을 유지하고 있으며, 플랜트부문은 중동 등 해외 현지 법인을 통해 기술차별화를 강화하고 있다.
다만, 신규 수주 위축과 착공 감소로 매출액이 2024년 8.3조원에서 2025년 7.4조원으로 감소하는 추세여서, 향후 수주 확대 속도가 실적 성장의 핵심 변수가 될 것이다.
투자 관점: 시공권 분쟁 해소와 자사주 소각이 이끄는 밸류에이션 재평가 국면
DL이앤씨는 최근 성남시 상대원2구역 재개발 시공사 지위 회복과 2분기 실적 호전이라는 두 가지 핵심 이슈가 맞물리며 투자 논리가 급변하고 있다.
법원이 조합의 효력 정지 가처분 신청을 인용하며 시공자 지위를 임시로 인정함에 따라, 9,849억원 규모 수주 해지 우려라는 단기적 악재가 일단락된 것이다.
이러한 법적 분쟁의 잠정적 해결은 시가총액 대비 약 36%에 달하는 대규모 수주의 불확실성을 제거하는 효과를 가져왔다.
결국 투자자들은 이제 ‘수주 손실’이라는 공포 매도 국면에서 벗어나, 실제 실적 개선과 주주환원 정책이라는 펀더멘털로 시선을 돌리고 있다.
🏗️ 사업 구조적 강점
대형 수주 잔고의 안정성과 시공권 분쟁 해소
DL이앤씨는 시공능력평가 상위권 기업으로서 27.5조원이라는 방대한 수주잔고를 보유하고 있어 중장기 매출 기반이 매우 견고하다.
특히 주택, 토목, 플랜트 등 다각화된 사업 포트폴리오는 단일 업종의 경기 변동에 따른 리스크를 분산하는 완충재 역할을 수행한다.
이번 상대원2구역 시공권 회복은 이러한 수주 잔고의 질적 안정성을 다시 한번 확인시켜 주는 사건이었다.
조합과의 법적 분쟁이 장기화될 경우 여전히 불확실성이 남지만, 당장 수주 잔고가 증발할 위기는 벗어났다는 점에서 사업 기반의 탄탄함이 부각된다.
💰 수익성 및 핵심 동인
원가율 안정화와 고수익 주택 현장의 기여
2분기 영업이익이 전년 동기 대비 26.3% 증가한 1,594억원을 기록하며 수익성 개선세가 뚜렷하게 나타나고 있다.
매출액이 감소하는 가운데 이익이 늘어난 것은 ‘외형보다 내실’을 중시하는 경영 전략이 결실을 맺고 있음을 의미한다.
주택건축 부문의 매출총이익률(GPM)이 23.3%로 매우 높은 수준을 유지한 것이 이익 증가의 주된 원동력이었다.
고원가율 현장의 준공이 마무리되면서 원가율이 81.0% 수준으로 안정화되며, 과거의 저수익 구조에서 벗어나고 있는 것이다.
📊 기본적분석
저평가된 밸류에이션과 공격적 주주환원 정책
현재 주가는 PER 4.2배, PBR 0.4배로 건설업 평균보다 현저히 낮은 수준에서 거래되고 있다.
이러한 저평가는 과거의 부실 PF 리스크와 주택 경기 침체에 대한 시장의 과도한 우려가 반영된 결과로 해석된다.
하지만 회사는 555억원 규모의 자사주 소각을 추진하며 주주가치 제고를 위한 공격적인 자본정책을 펼치고 있다.
순현금 보유 상태(자기자본순차입금비율 -16.79%)로 유동성이충유하여 주주환원 여력이 충분하다는 점은 저평가된 주가를 방어하는 강력한 요인이다.
📈 기술적분석
기관 매수세와 외국인 순매수가 견인하는 상승 모멘텀
주가 상승의 주역은 기관의 순매수였으며, 외국인도 최근 20일 기준 78만 주를 순매수하며 수급이 양호한 편이다.
상대원2구역 시공권 회복 소식이 전해진 후 주가는 급등세를 보이며 52주 신고가 근처까지 접근했다.
이러한 기술적 강세는 단기적 악재 해소와 실적 호전이 맞물리며 형성된 ‘선순환’ 국면을 반영한다.
다만, 주가가 신고가 근처까지 치솟은 만큼 단기 조정 압력이 존재할 수 있으나, 중장기적 관점에서는 상승 추세가 유지될 가능성이 높다.
향후 관전 포인트: 상대원2구역 분쟁 종결과 자사주 소각이 만드는 주가 재평가 국면
🏗️ 관찰포인트
DL이앤씨에 대한 시장의 우려가 해소되는지 확인하기 위해 세 가지 핵심 변수를 집중 모니터링해야 한다. 첫째, 성남시 상대원2구역 재개발 시공사 지위 분쟁의 최종 결론이다.
법원이 가처분 신청을 인용하며 시공권 회복을 임시 인정했으나, 조합과의 법적 다툼이 장기화될 경우 추가적인 소송 비용과 사업 지연 리스크가 발생할 수 있다. 따라서 향후 법원의 최종 판결이나 조합과의 합의 성사 여부가 불확실성을 제거하는 결정적 계기가 될 것이다.
둘째, 555억원 규모의 자기주식 소각 실행 속도와 시점이다. 순현금 보유 상태에서 추진되는 이 소각은 순자산 증가와 주가 하방 방어에 직접적인 영향을 미치므로, 실제 소각 진행 현황이 주주환원 의지를 입증하는 지표가 된다.
셋째, 주택사업의 원가율 안정화 지속 여부다. 고원가율 현장 준공으로 인한 일회성 이익 증가가 아닌, 신규 수주물의 원가율이 80%대 중반을 꾸준히 유지하며 수익성 개선이 구조화되는지 확인해야 한다.
🌐 산업 환경
건설업 전반이 공급 위축과 원가 상승 압력 사이에서 고투하고 있으나, DL이앤씨는 차별화된 전략으로 우위를 점하고 있다. 폭염 등 기후 리스크로 인한 현장 안전 관리 강화는 단기적으로 공사 일정에 변수를 줄 수 있으나, DL이앤씨는 AI 기반의 설계 및 안전 관리 시스템(DL-QMS, S-NET 등)을 도입하여 생산성과 안전성을 동시에 높이는 디지털 전환을 선도하고 있다.
특히 중동 지역에서의 플랜트 사업은 미국-이란 종전 협상 진행과 맞물려 중동 인프라 복구 및 신규 프로젝트 수주 기회가 확대되는 긍정적인 거시 환경을 맞이하고 있다. 또한 국내 주택시장에서 지방 분양 침체가 지속되는 가운데, DL이앤씨는 서울 및 수도권 핵심권역과 공공재개발 사업에 집중하며 미분양 리스크를 최소화하고 있다.
이러한 사업 포트폴리오의 질적 개선은 동종 업계 평균보다 높은 수익성 유지의 배경이 되고 있다.
💰 수익성
2026년 2분기 잠정실적은 매출 감소에도 불구하고 영업이익이 전년 동기 대비 26.3% 증가한 1,594억원을 기록하며 강력한 턴어라운드 모멘텀을 보여주고 있다. 이는 주택사업 부문의 원가율이 81.0% 수준으로 안정화되면서 매출총이익률(GPM)이 23.3%라는 매우 높은 수준을 유지했기 때문이다.
고원가율 현장의 준공과 원가 절감 노력이 시너지를 내며, 영업이익률이 9.1%까지 급등한 것이다. 재무적 관점에서 보면 부채비율은 87.5%로 100%를 하회하며 건전하고, 순차입금/EBITDA가 -1.7배인 마이너스 순차입금 상태를 유지하고 있어 이자 부담이 거의 없다.
EBITDA/금융비용이 14.7배로 이자보상능력이 매우 우수하며, 견조한 영업현금흐름을 바탕으로 잉여현금흐름을 안정적으로 창출하고 있다. 이러한 재무 건전성은 향후 주주환원 정책 확대와 신규 수주 경쟁력 강화의 토대가 된다.
📈 성장성
중장기 성장 동력은 주택사업의 안정적 기조와 함께 플랜트 및 토목사업의 신규 수주 확대에서 찾아볼 수 있다. 2025년 기준 수주잔고는 27.5조원으로 최근 3년 평균 매출의 3배 이상에 달하여 중장기 매출 기반이 충분히 확보되어 있다.
특히 플랜트사업은 사우디아라비아 등 중동 지역의 대형 프로젝트 수행을 통해 매출을 늘렸고, 향후 SMR(소형모듈원자로) 분야 진출과 데이터센터 수주 확대를 통해 고부가가치 사업으로의 전환을 꾀하고 있다. 토목사업은 GTX(수도권 광역급행철도) 등 대형 공공 인프라 프로젝트 참여를 통해 안정적인 실적을 유지하고 있으며, 해외 토목사업에서는 터키 차나칼레 교량 등 세계적 대형 프로젝트 준공 실적을 바탕으로 기술 차별화 경쟁력을 강화하고 있다.
이러한 다각화된 사업 구조는 주택시장 변동성에도 불구하고 전체 실적이 안정적으로 유지될 수 있도록 하는 완충재 역할을 한다.
⚠️ 핵심 리스크
가장 주목해야 할 리스크는 사우디아라비아 과세당국으로부터의 법인세 부과 통지와 PF(프로젝트파이낸싱) 우발채무의 현실화 가능성이다. 사우디 현지 법인은 2006~2019년 사업연도 대상 약 0.85조원 규모의 법인세 부과 통지를 받아 불복절차를 진행 중이며, 이 결과가 확정될 경우 당기 손익에 약 1,420억원의 영향을 미칠 수 있다.
또한 홈플러스 점포 개발사업 등 PF 우발채무가 9,312억원으로 증가하고 있으며, 홈플러스의 기업회생절차 폐지로 인한 파산 가능성이 커질 경우 관련 임대료 수입이 끊겨 금융비용 부담이 건설사로 전이될 수 있다. 특히 DL이앤씨는 효제동 오피스 등 주요 사업장의 개발 지연과 홈플러스 점포 매각 부진으로 인해 이러한 우발채무 리스크가 현실화될 가능성이 높아, 향후 세무 분쟁 결과와 PF 사업장 운영 상황이 주가에 민감한 변수로 작용할 것이다.
본 보고서는 공개된 시세·공시·보도 등 신뢰할 수 있는 자료를 종합해 정보 제공만을 목적으로 작성됐으며, 특정 종목의 매수·매도 등 투자 권유나 투자자문이 아닙니다. 자료를 정리·검증하는 과정에서 오류나 시차가 있을 수 있습니다. 수치·전망은 작성 시점 기준이며 정확성·완전성을 보증하지 않습니다. 투자에 관한 최종 판단과 그 결과에 대한 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있습니다.