PER·PBR·ROE는 직전 4개 분기(TTM), EBITDA 계열(EV/EBITDA·EBITDA마진·FCF전환율 등)은 직전 회계연도(연간)으로 산출했다.
최근 6개월 주가 흐름
씨어스 주가는 최근 5분기 사이 139,400원대에서 현재 23,000원으로 약 84% 하락했다.
52주 최고 63,034원·최저 10,739원 구간에서 현재는 23% 지점에 있다.
현재 밸류에이션은 PER 35.5배 · PBR 19.9배 · ROE 56.2% 수준이다.
최근 20일 수급은 외국인이 2만주 순매도, 기관이 3만주 순매도했다.
분기별 실적 추이
분기 매출은 2025.03 41억원에서 2026.03 325억원으로, 영업이익은 -6억원에서 139억원으로 변화했다.
영업이익률은 -14.6%에서 42.8%로 개선되며 수익성이 좋아지는 흐름이고, 지배주주순이익도 137억원 수준이다.
가장 최근 분기 매출성장률은 전년 동기 대비 +692.7%를 기록했다.
사업 구조: thynC™ 독주와 대웅제약 의존의 양면성
🏥 thynC™ 입원모니터링
씨어스의 현재 수익 구조는 입원환자 실시간 모니터링 솔루션 thynC™가 절대적 주력이다. 2026년 1분기 기준 thynC™ 매출은 312억 원으로 전체 매출의 96%를 차지하며, 전년 동기 대비 907%라는 폭발적인 성장을 기록했다.
이는 스마트 병동 구축 수요가 본격화되면서 누적 운영 병상 수가 1.7만 개에 달하는 등 시장에서의 입지가 급속도로 확장되고 있음을 의미한다. 특히 의료진의 업무 효율성 향상과 병상모니터링 수가 청구를 통한 병원 수익성 개선이라는 명확한 가치 제안을 통해, 단순 장비판매가 아닌 고수익의 구독형 서비스 모델로 정착하고 있다.
💊 mobiCARE™ 심전도분석
기존 주력 제품인 mobiCARE™는 매출 비중이 4% 수준으로 축소되었으나, 여전히 중요한 성장 동력으로 평가받는다. 2026년 1분기 매출은 13억 원으로 소폭 성장했고, 누적 검사 건수가 67만 건을 돌파하며 안정적인 반복 매출 구조를 유지하고 있다.
최근 뇌졸중 환자 대상 임상 연구 결과가 국제 학술지에 게재되는 등 신경과 영역으로의 확장이 가속화되고 있어, 순환기내과 중심의 기존 시장 한계를 넘어 새로운 수요를 창출할 잠재력을 지니고 있다. 이는 단일 질환 의존도를 낮추고 플랫폼의 범용성을 높이는 전략적 움직임으로 해석된다.
🤝 대웅제약 채널 의존
씨어스의 국내 판매는 거의 전적으로 (주)대웅제약을 통해 이루어지고 있어, 고객 집중도가 매우 높은 구조적 특징을 보인다. 2025년 기준 대웅제약의 매출 비중은 99.1%로, 전년대비 지속적으로 증가하는 추세다.
대웅제약의 전국 단위 영업망을 활용하여 thynC™의 병상 설치를 빠르게 확대한 것이 주된 원인이나, 이는 단일 거래처에 대한 의존도가 극도로 높다는 리스크를 내포한다. 따라서 향후 해외 시장 진출이나 직판 채널 확대가 이 의존도를 낮추는 핵심 변수가 될 것이다.
🌍 해외시장 및 신사업
중동 및 북아프리카(MENA) 지역을 중심으로 한 해외 진출이 본격화되며 새로운 성장 축이 형성되고 있다. UAE를 대상으로 한 초도 물량 공급 준비가 진행 중이며, 8월 두바이 전시회(IFM) 참가를 통해 중동 공략을 가속화할 계획이다.
또한 국내에서는 퇴원환자 모니터링(RPM) 사업화를 추진하여 병원 내 모니터링을 넘어 재택치료까지 영역을 넓히려 한다. 이러한 다각화 노력은 대웅제약 의존도를 낮추고 글로벌 의료 AI 플랫폼 기업으로 도약하기 위한 필수적인 단계로 평가된다.
재무 분석: 이익의 질과 현금흐름 괴리, 고성장 본업개선형 체질
📊 재무 판단 수준
씨어스는 ‘고성장 본업개선형’ 기업으로 분류되며, 재무적 성격은 ‘관심’ 수준으로 평가된다. 과거 적자에서 흑자로 전환하며 급격한 성장세를 보이지만, 높은 자기자본이익률(ROE)과 실제 현금흐름 간의 괴리가 존재하는 ‘회계이익 우수형’ 체질을 띠고 있다.
이는 매출 증가에 따른 재고 및 매출채권 증가, 그리고 설비 투자(CAPEX)로 인한 운전자본 부담이 이익의 질을 저하시키는 구조적 특징을 반영한다. 따라서 단순 이익 규모 확대보다는 이러한 이익이 실제 현금으로 얼마나 효율적으로 전환되는지, 즉 ‘이익의 질’을 면밀히 점검해야 하는 기업이다.
💰 수익성 및 실적 반등
2025년 결산 기준 영업이익은 163억 원으로 흑자 전환에 성공했으며, 영업이익률은 33.8%로 급격히 개선되었다. 이는 주력 제품인 입원환자 모니터링 솔루션 thynC™의 매출이 전년 동기 대비 907% 증가하며 전체 매출의 96%를 차지하는 등 고부가가치 서비스 비중이 확대된 결과다.
특히 2026년 1분기에는 매출 325억 원, 영업이익 139억 원(영업이익률 42.5%)을 기록하며 전년 동기 대비 700% 이상 성장하는 가파른 모멘텀을 확인했다. 이러한 고수익 구조는 판관비 증가율이 4% 수준으로 억제되며 영업 레버리지 효과가 극대화되고 있음을 의미하며, 단순 가격 경쟁이 아닌 플랫폼 경쟁력을 통한 수익성 방어 전략이 유효하게 작동하고 있다.
🏦 재무 건전성 및 부채 리스크
자산총계 736억 원 중 부채총계는 195억 원으로 부채비율은 36.8% 수준을 유지하며 재무 구조는 비교적 건전한 편이다. 순차입금/EBITDA가 -0.55배로 마이너스를 기록하는 점은 보유 현금이 차입금보다 많아 단기적인 유동성 위기는 낮다는 것을 시사한다.
그러나 2026년 1분기 기준 현금흐름 분석에서 영업활동 현금흐름 대비 설비투자 지출이 큰 비중을 차지하며, 순영업활동 현금흐름은 5억 원에 불과한 것으로 나타났다. 이는 매출 성장에 필요한 생산설비(평택 공장 증설 등)에 대한 대규모 자본 지출이 이익 증가분을 상쇄하며 자유현금흐름(FCF)을 압박하고 있음을 의미하며, 향후 현금 창출 능력이 설비 투자 수요를 상회할 수 있는지가 핵심 리스크다.
투자 관점: 플랫폼 전환의 완성, 하지만 현금흐름과 고객집중이 그림자
씨어스는 단순한 의료기기 제조사를 넘어, 구독형 서비스와 AI 알고리즘이 결합된 ‘플랫폼 기업’으로의 변모가 본격화되고 있다.
이 전환은 주가의 근본적인 지지력이 되고 있으나, 아직 완성되지 않은 부분들이 투자 판단의 변수로 작용하고 있다.
🏢 사업 구조적 강점
thynC™ 플랫폼의 네트워크 효과와 진입 장벽이 높아지고 있다.
입원환자 모니터링 솔루션 thynC™는 2026년 1분기 매출의 96%를 차지하며 절대적 주력 제품이 됐다.
누적 운영 병상 수가 1.7만 개에 달하는 것은 단순한 설비 숫자가 아니라, 병원 내 워크플로우에 깊숙이 자리 잡은 ‘인프라’임을 의미한다.
일단 도입된 병동은 시스템 교체 비용과 의료진의 학습 곡선 때문에 이탈률이 극히 낮아, 한 번 구축된 네트워크는 강력한 진입 장벽으로 작용한다.
💰 수익성 및 핵심 동인
높은 레버리지 효과로 영업이익률이 40% 중반을 기록하고 있다.
2026년 1분기 영업이익률은 42.5%로, 매출 증가율(700%) 대비 판관비 증가율(4%)이 압도적으로 낮아지는 영업 레버리지 현상이 나타나고 있다.
이는 초기 개발 비용과 마케팅 비용이 이미 상각된 상태에서, 추가적인 병상 확장이 순이익으로 직결되는 ‘소프트웨어형’ 수익 구조를 입증한다.
다만, 이러한 고수익은 아직 소수의 대형 병원(대웅제약 등)을 통한 간접 판매에 의존하고 있어, 판로의 다각화가 수익성 지속성의 관건이다.
📉 기본적분석
흑자 전환의 기쁨 뒤에는 ‘현금흐름의 괴리’와 ‘단일 고객 의존’이라는 리스크가 도사리고 있다.
2025년 연간 영업이익 163억 원으로 흑자 전환에 성공했지만, 재무 판단수준이 ‘회계이익 우수형’으로 분류된 것은 무색하지 않다.
매출채권과 재고자산의 급증, 그리고 생산설비 증설(CAPEX)로 인해 영업활동현금흐름이 회계상 이익을 완전히 따라가지 못하고 있다.
특히 2025년 기준 매출의 99.1%를 차지하는 단일 고객(대웅제약)에 대한 의존도는, 해당 거래처의 영업 정책 변화나 신용도 하락 시 회사 전체의 현금흐름이 단숨에 위축될 수 있는 구조적 취약점이다.
📊 기술적분석
단기 수급의 냉각과 변동성 확대 국면에 진입해 있다.
투자 판단수준에서 기술적 분석 점수가 4/5로 높은 것은, 주가가 52주 신고가(63,000원) 대비 현저히 낮은 23,000원 부근에서 거래되고 있음에도 불구하고, 여전히 상승 모멘텀의 잔재가 남아있음을 시사한다.
하지만 최근 20일 간 외국인(-2만 주)과 기관(-3만 주)이 모두 순매도세를 보이며, 단기적인 수급의 지지력이 약화되고 있다.
이는 급등 이후의 차익 실현 매물이 출회되고, 다음 실적이나 호재가 명확히 제시될 때까지 주가가 횡보하거나 조정을 받을 가능성이 높다는 신호로 읽힌다.
향후 관전 포인트: thynC™의 병상 확장 속도와 대웅제약 의존도 해방
🔍 관찰포인트
씨어스의 향후 주가 방향성을 가를 핵심 변수는 ‘thynC™의 병상 설치 증가율’과 ‘단일 고객(대웅제약) 의존도 해소’ 여부다. thynC™는 현재 매출의 96%를 차지하는 절대 주력인데, 이 플랫폼이 국내 상급종합병원 90% 이상을 넘어 중동·미국 등 해외로 얼마나 빠르게 퍼져나가는지가 성장이 지속되는지의 열쇠다.
특히 2026년 3분기 미국 FDA 품목허가 취득 여부가 가장 중요한 마일스톤으로, 성사 시 미국 시장 진출이 본격화되며 밸류에이션 재평가의 근거가 될 것이다. 반면, 대웅제약을 통한 간접 판매 구조가 유지될 경우 가격 협상력 약화와 마진 압박 리스크가 상존하므로, 직판 비중 확대나 신규 유통 파트너 확보 동향을 면밀히 지켜봐야 한다.
🌐 산업 환경
의료 AI 및 IoMT(사물인터넷) 시장은 단순한 장비 판매가 아닌 ‘데이터 기반 구독 서비스’로 패러다임이 전환되고 있다. 씨어스는 웨어러블 바이오센서와 AI 알고리즘을 결합해 입원환자 모니터링(thynC™)과 외래 심전도 분석(mobiCARE™)을 제공하며, 병원 측에는 초기 투자 비용 절감과 수가 청구 수익 창출이라는 명확한 ROI(투자수익률)를 제시하고 있다.
특히 thynC™는 스마트 병동 구축 수요와 의료진 업무 효율화라는 두 마리 토끼를 잡으며 시장 저항을 낮추고 있다. 다만, 의료기기 업계 전반에 가격 경쟁이 심화되는 국면에서 씨어스는 ‘저가 수주’보다 ‘플랫폼 경쟁력’을 강조하며 고부가가치 지위를 방어하고 있다.
이는 단기적 매출 성장률보다 장기적 마진 유지 능력을 우선시하는 전략적 선택으로 읽힌다.
📈 성장성
씨어스는 2025년 흑자전환을 기점으로 폭발적인 성장세로 돌입했다. 2026년 1분기 기준 매출은 325억 원으로 전년 동기 대비 700% 급증했으며, 영업이익은 139억 원(영업이익률 42.5%)을 기록하는 고수익 구조를 완성했다.
유진투자증권의 전망에 따르면 2026년 매출은 950억 원, 영업이익은 420억 원으로 추정되며, 2027년에는 매출 1,620억 원, 영업이익 800억 원으로 성장해 영업이익률이 49% 수준으로 개선될 것으로 내다보고 있다. 이러한 고성장 추세의 원동력은 thynC™의 누적 운영 병상 수 증가(1.7만 개 돌파)와 mobiCARE™의 누적 검사 건수 확대(67만 건)다.
특히 thynC™는 2026년 1분기 매출의 96%를 차지하며 단일 제품으로 시장 지배력을 입증했고, 평택 공장의 생산설비 증설(1분기 기준 39.6억 원 투자)이 이러한 물량 확장을 뒷받침하고 있다.
본 보고서는 공개된 시세·공시·보도 등 신뢰할 수 있는 자료를 종합해 정보 제공만을 목적으로 작성됐으며, 특정 종목의 매수·매도 등 투자 권유나 투자자문이 아닙니다. 자료를 정리·검증하는 과정에서 오류나 시차가 있을 수 있습니다. 수치·전망은 작성 시점 기준이며 정확성·완전성을 보증하지 않습니다. 투자에 관한 최종 판단과 그 결과에 대한 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있습니다.