PER·PBR·ROE는 직전 4개 분기(TTM), EBITDA 계열(EV/EBITDA·EBITDA마진·FCF전환율 등)은 직전 회계연도(연간)으로 산출했다.
최근 6개월 주가 흐름
한양증권 주가는 최근 5분기 사이 26,300원대에서 현재 19,470원으로 약 26% 하락했다.
52주 최고 31,000원·최저 16,950원 구간에서 현재는 18% 지점에 있다.
현재 밸류에이션은 PER 7.0배 · PBR 0.4배 · ROE 6.2% 수준이다.
최근 20일 수급은 외국인이 2만주 순매도, 기관이 3만주 순매수했다.
분기별 실적 추이
분기 매출은 2025.06 570억원에서 2026.06 202억원으로, 영업이익은 178억원에서 -5억원으로 변화했다.
영업이익률은 31.2%에서 -2.5%로 낮아지며 수익성이 둔화되는 흐름이고, 지배주주순이익도 – 수준이다.
가장 최근 분기 매출성장률은 전년 동기 대비 -64.6%를 기록했다.
사업 구조: 리테일 흑자전환과 IB 고도화가 이끄는 수익 모델 다변화
한양증권은 단순한 중개업소를 넘어, 자기매매와 기업금융(IB)이 양축을 이루는 하이브리드형 수익 구조를 갖췄다. 📊 수익원 구성
2026년 상반기 기준 금융상품평가및처분이익이 전체 영업수익의 54.52%를 차지하며 가장 큰 비중을 점하고 있다. 이는 시장 변동성에 민감한 자기매매(Proprietary Trading) 수익이 여전히 핵심 엔진임을 의미한다.
이어 파생상품거래이익(33.18%)이 높은 비중을 차지하는 것은, 단순 가격 차익을 넘어 헤지 및 구조화 상품을 통한 고부가가치 수익 창출 능력이 입증된 것이다. 이러한 구성은 시장 호황기에는 높은 탄력성을, 불황기에는 파생상품을 통한 방어적 수익으로 전환할 수 있는 유연성을 제공한다.
🏢 위탁영업(리테일) 부문
과거 중소형 증권사의 약점이었던 리테일 부문에서 최근 흑자전환이라는 구조적 변화가 일어나고 있다. KCGI 계열로 최대주주가 변경된 이후 리테일 영업망 정비와 AI 기반 서비스 도입이 본격화되면서, 2026년 상반기에 처음으로 흑자전환을 이루었다.
이는 단순한 비용 절감 효과를 넘어, 고객 기반의 안정화와 수수료 수익(5.74%)의 지속적 성장 가능성을 시사한다. 리테일 부문의 흑자전환은 시장 변동성에 덜 민감한 ‘안정적 현금흐름’을 확보하는 계기가 되어, 자기매매의 변동성을 상쇄하는 완충재 역할을 하게 될 것이다.
💼 기업금융(IB) 부문
증권 인수·매출, M&A 중개, 자산유동화 등을 담당하는 IB 부문은 고부가가치 수익의 핵심 축으로 자리매김하고 있다. 2026년 1월 기관전용 사모집합투자기구(PEF GP) 업무집행사원 등록을 완료한 것은, 자본시장 내 우량 딜 접근성을 강화하는 전략적 조치다.
이를 통해 기존 리테일 중심의 수익 구조에서 벗어나, 기관 투자자와의 거래 비중을 확대하고 M&A 및 구조화 금융 같은 고수익 업무로 수익원을 다각화하고 있다. 특히 BNK캐피탈의 글로벌 공동대출 유치 주관사 선정 사례는, 해외 금융기관과의 네트워크를 활용한 글로벌 IB 역량이 성장하고 있음을 보여주는 구체적 근거다.
🌐 신성장 동력 및 전략
장외파생상품 투자매매업 인가 및 투자중개업 등록을 2026년 하반기 완료를 목표로 추진 중인 것은, 기존 파생상품 거래의 한계를 넘어 더 넓은 시장으로의 확장을 의미한다. 이는 기관 고객에게 더 복잡한 리스크 관리 솔루션을 제공할 수 있는 인프라를 구축하는 것으로, IB 부문의 고도화와 시너지를 낼 것으로 예상된다.
또한, 사옥 매각을 통한 유동성 확보는 단기적인 현금 흐름 개선을 넘어, 향후 M&A나 신규 사업 투자에 사용할 ‘실탄’을 마련하는 전략적 자금 조달로 해석된다. 이러한 움직임은 한양증권이 수동적인 시장 참여자에서 능동적인 자본시장 플레이어로의 위상을 높이고 있음을 보여준다.
재무 분석: 유동성 확보 총력, 사옥 매각과 자본적정성의 균형
🏢 유동성 확보 전략
한양증권은 최근 사옥 매각을 단행하며 유동성 확보에 총력을 기울이고 있다. 이는 단순한 자산 정리 차원을 넘어, 금융시장 변동성 확대 속에서 실탄을 마련하려는 적극적인 방어적 조치로 읽힌다.
특히 JTBC 채권 관련 논란이 불거진 가운데, 회사는 자사주 매입과 함께 유형자산 처분을 통해 현금성 자산을 보강하고 있다. 이러한 움직임은 외부 충격에 대비한 유동성 버퍼를 두텁게 하기 위한 것으로, 단기적인 재무안정성 확보에 주력하고 있음을 보여준다.
📊 자본적정성 건전성
금융업의 생명선인 자본적정성은 규제 기준을 크게 상회하는 수준을 유지하고 있다. 2025년 9월 말 기준 순자본비율은 602.4%로, 금융당국이 요구하는 최소 기준인 100%의 6배가 넘는 매우 높은 수준이다.
또한 조정순자본비율도 289.9%를 기록하며, 주요 모니터링 지표인 250% 하향 기준을 여유 있게 상회하고 있다. 이는 회사가 보유한 자기자본이 위험자산에 비해 충분하며, 예상치 못한 손실에도 자본잠식 위험이 낮다는 것을 의미한다.
다만, 부동산PF 익스포저가 자기자본의 24% 수준으로 확대되면서, 금리 변동에 따른 자본비율 하락 가능성은 지속적으로 모니터링해야 할 과제로 남아 있다.
💰 수익성 및 배당 매력
수익성은 소형 증권사 중 상위권을 유지하며, 높은 배당 매력으로 투자자의 관심을 끌고 있다. 2025년 결산 기준 영업이익은 전년 동기 대비 38.3% 증가한 737억원을 기록했고, 자기자본이익률(ROE)은 6.2%를 나타냈다.
이는 소형사 평균 ROA 1.0% 대비 우수한 ROA 2.6%를 기록하는 등, 상대적으로 작은 자본 규모로 이익을 창출하는 효율성이 높다는 것을 보여준다. 특히 배당수익률이 6.9%에 달하는 점은, 현재 저금리 환경에서 안정적인 현금흐름을 제공하는 매력적인 투자처로 평가받는 근거가 된다.
높은 배당성향(37.4%)은 회사가 창출한 이익을 주주에게 꾸준히 환원하고 있음을 의미하며, 이는 주가 안정성을 뒷받침하는 핵심 요인으로 작용하고 있다.
투자 관점: 유동성 확보 총력전과 리테일 흑자전환의 공존
🏢 사업 구조적 강점
한양증권은 최근 KCGI 계열로 최대주주가 변경된 이후 수익 모델 다각화에 속도를 내고 있다. 2026년 1월 기관전용 사모집합투자기구(PEF GP) 업무집행사원 등록을 완료하며 자본시장 내 우량 딜 접근성을 강화하고 있다.
이는 단순 중개업을 넘어 M&A 중개 및 자산유동화 등 고부가가치 기업금융(IB) 업무로 수익원을 확장하려는 전략적 움직임이다. 특히 리테일 부문이 흑자전환에 성공한 것은 기존 약점이었던 개인고객 영업 경쟁력이 개선되고 있음을 시사한다.
이러한 구조적 변화는 향후 시장 변동성에도 불구하고 안정적인 수수료 및 IB 수익을 창출할 수 있는 토대를 마련해 주고 있다.
💰 수익성 및 핵심 동인
2026년 2분기 순이익이 197억 원으로 전년 동기 대비 45% 급증하며 실적 호조세가 확인되었다. 이러한 성장의 배경에는 주식 거래대금 급증에 따른 수탁수수료 증가와 신용공여 확대가 주요 동력으로 작용하고 있다.
증권사 리서치(한국IR협의회 2026년 6월)에 따르면 2026년 영업이익은 791억 원으로 전년 대비 5.1% 성장할 것으로 전망된다. 다만 자기매매 부문에서 금융상품 평가 및 처분이익(54.5%)과 파생상품 거래이익(33.2%)이 수익의 대부분을 차지하고 있어, 시장 환경 변화에 따른 이익 변동성 리스크가 상존한다.
따라서 단기 실적 호조가 지속될지는 시장 유동성과 금리 방향성에 민감하게 반응할 것으로 보인다.
🏦 자본적정성·건전성
재무 구조는 규제 기준을 충족하나, 부채 규모 확대에 따른 유동성 관리가 중요한 과제로 대두되고 있다. 2025년 9월 말 기준 순자본비율은 602.4%로 자본적정성은 양호하나, 조정레버리지배율은 4.0배로 동종 업계 평균(약 1.8배) 대비 높은 수준이다.
특히 부동산PF 익스포저가 자기자본 대비 24%(약 1,368억 원)로 확대되었고, 이 중 중·후순위 및 지분투자 비중이 78%로 질적 위험이 높은 편이다. 이러한배경하 사옥 매각을 통한 유동성 확보 총력전을 펼치고 있는 것은 단기 자금 압박을 해소하고 PF 시장 침체 리스크에 대비하기 위한 방어적 조치로 해석된다.
신용평가사들도 금리 변동에 따른 자본적정성 지표 변동성과 PF 건전성을 중점 모니터링하고 있다.
⚠️ 핵심 리스크
JTBC 채권 무리한 추가 매입 의혹과 같은 내부 통제 리스크가부상하며 기업 거버넌스에 대한 우려가 제기되고 있다. 전 본부장의 폭로로 드러난 이 사건은 회사의 위험 관리 시스템에 구멍이 있을 가능성을 시사하며, 이는 향후 규제 당국의 감시 강화로 이어질 수 있다.
또한 최대주주 변경 이후 경영 전략 및 배당 정책 변화에 대한 불확실성이 존재한다. KCGI 계열로의 편입은 시너지 기대감을 높였으나, 동시에 기존 경영진의 전략과 새로운 지주회사 방향성 사이의 괴리가 발생할 경우 조직 혼란이 초래될 수 있다.
이러한 거버넌스 리스크는 주가 변동성을 확대하는 요인으로 작용할 수 있다.
💸 배당 매력
높은 배당수익률은 저평가된 주가를 반영한 결과로, 주주환원 정책의 일관성이 시험대에 올랐다. 현재 배당수익률은 6.9%로 시장 평균을 크게 상회하며, 배당성향은 37.4%를 유지하고 있다.
이는 증권업 평균보다 높은 수준으로, 주주에게 매력적인 현금 흐름을 제공하고 있음을 의미한다. 다만 사옥 매각 등 유동성 확보에 주력하는 상황에서 배당 지급 여력이 약화될 가능성도 배제할 수 없다.
임직원들의 자사주 매입이 이어지고 있는 점은 내부자들이 주가 저평가를 인식하고 있으며, 장기적인 기업가치 상승을 기대하고 있음을 보여준다. 향후 배당 정책이 유동성 확보 노력과 어떻게 조화를 이룰지가 관건이다.
향후 관전 포인트: 유동성 확보 총력전과 PF 리스크의 공존
🔍 관찰포인트
한양증권의 향후 주가 방향성은 ‘유동성 확보 노력’과 ‘부동산PF 리스크 관리’라는 두 가지 축이 어떻게 교차하느냐에 달려 있다. 우선 2026년 8월 말 사옥 매각을 통한 현금화 움직임은 단순한 자산 정리 차원을 넘어, 급증하는 부채에 대응하기 위한 방어적 수순으로 읽힌다.
이에 따라 투자자는 사옥 매각 대금이 실제 부채 상환에 사용될지, 혹은 신규 IB 사업 확장에 재투자될지 그 자금 운용 방향을 면밀히 지켜봐야 한다. 또한 2026년 하반기 목표인 ‘장외파생상품 투자매매업 인가’의 성패가 수익 모델 다각화의 핵심 열쇠가 될 것이므로, 규제 당국의 인가 시기와 조건도 중요한 변수다.
이러한 구조적 변화가 실현될 경우, 현재 0.4배의 저평가된 PBR이 재평가되는 계기가 될 수 있다.
🌐 산업 환경
증권업은 대형사 중심의 양극화 구조가 심화되고 있으나, 한양증권은 ‘차별화된 틈새 시장’ 공략으로 생존 기반을 다지고 있다. 2026년 1월 기관전용 사모집합투자기구(PEF GP) 등록 완료는 자본시장 내 우량 딜 접근성을 강화하는 전략적 승부수로, 기존 리테일 중심의 수익 구조를 기관 IB 및 운용 부문으로 고도화하려는 의지를 보여준다.
특히 BNK캐피탈의 1억 1100만 달러 글로벌 공동대출 주관사 선정 사례는, 한양증권이 국내 시장 변동성 속에서도 해외 금융기관을 연결하는 글로벌 IB 역량을 입증한 것이다. 이는 단순한 중개 역할을 넘어 자금 조달 구조 설계 능력까지 인정받았음을 의미하며, 향후 유사한 대형 신디케이트론 수주 확대가 가능해졌다.
다만 시장 점유율 0.8%라는 열위 지위를 고려할 때, 이러한 성공 사례가 지속 가능한 성장 동력으로 이어질지 산업 내 경쟁 구도 변화와 함께 주목해야 한다.
💰 수익성
2026년 2분기 잠정 실적은 전년 동기 대비 순이익 45% 급증(197억 원)하며 ‘리테일 흑자 전환’과 ‘수익 다각화’의 효과를 입증했다. 특히 자기매매 부문에서 금융상품 평가 및 처분이익(54.5%)과 파생상품 거래이익(33.2%)이 영업수익의 87% 이상을 차지하며, 시장 변동성 속에서도 높은 수익 창출 능력을 보이고 있다.
이는 금리 상승기 및 시장 변동성이 큰 환경에서 한양증권의 트레이딩 전략이 유효하게 작동하고 있음을 시사한다. 다만 이러한 고수익이 시장 상황에 과도하게 의존하는 ‘사이클적 성격’이 강하다는 점은 주의해야 할 대목이다.
한국기업평가 자료에 따르면 조정레버리지배율이 4.0배로 Peer 평균(1.8배) 대비 높은 수준이어서, 금리 변동에 따른 자본적정성 지표의 민감도가 크다는 리스크가 상존한다. 따라서 높은 수익성 뒤에는 숨겨진 재무적 부담이 있음을 인지하고, 영업이익률(34.8%)의 지속 가능성을 모니터링해야 한다.
📈 성장성
최대주주가 KCGI 계열사로 변경된 지 1년이 지나면서, ‘대주주 변경 효과’가 실적에 본격적으로 반영되는 국면이다. 2026년 상반기 기준 리테일 부문의 흑자 전환은 KCGI 체제 하에서 영업 네트워크 및 고객 기반이 안정화되고 있음을 의미한다.
또한 임직원들의 자사주 매입(김병철 부회장 1.2만 주 등)은 경영진의 저평가 인식과 중장기 성장성에 대한 자신감을 보여주는 신호로, 2030년 자기자본 1조 원 달성을 위한 성장 전략의 실행력을 뒷받침한다. 하지만 성장의 질적 측면에서 보면, 부동산PF 익스포저가 자기자본의 24%에 달하며 그중 중·후순위 비중이 78%로 높은 점은 우려의 대상이다.
PF 시장 침체 시 대손충당금 부담이 급증할 수 있어, 단기 실적 성장세가 장기적인 자산 건전성으로 이어지기 위해서는 PF 익스포저의 점진적 축소 및 대체 자산 확보 속도가 관건이다.
⚠️ 핵심 리스크
한양증권이 직면한 가장 큰 리스크는 ‘부동산PF 관련 신용위험’과 ‘급증하는 부채 규모’의 공존이다. 2026년 6월 말 기준 사채 등 실질 차입항목이 반기 대비 3,663억 원 증가하며 부채 규모가 급팽창했고, 우발채무도 1,388억 원(자기자본 대비 25%)으로 급증했다.
특히 JTBC 채권 무리한 추가 매입 의혹 보도는 내부 통제 시스템의 취약성을 드러내는 사건으로, 향후 규제 당국의 감시 강화 및 평판 리스크로 이어질 가능성이 있다. 또한 한국신용평가 자료에 따르면 매입대출채권 포함 시 위험익스포저가 자기자본의 70% 이상으로 높아질 수 있어, 부동산 시장 하방 시 충격이 직접적으로 자본금으로 전가될 수 있는 구조적 약점을 안고 있다.
사옥 매각이 이러한 유동성 위기를 해소하는 임시방편에 그치지 않고, 근본적인 부채 구조 개선으로 이어질지 그 실효성이 향후 주가 변동성을 결정하는 핵심 리스크 요인이 될 것이다.
본 보고서는 공개된 시세·공시·보도 등 신뢰할 수 있는 자료를 종합해 정보 제공만을 목적으로 작성됐으며, 특정 종목의 매수·매도 등 투자 권유나 투자자문이 아닙니다. 자료를 정리·검증하는 과정에서 오류나 시차가 있을 수 있습니다. 수치·전망은 작성 시점 기준이며 정확성·완전성을 보증하지 않습니다. 투자에 관한 최종 판단과 그 결과에 대한 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있습니다.