PER·PBR·ROE는 직전 4개 분기(TTM), EBITDA 계열(EV/EBITDA·EBITDA마진·FCF전환율 등)은 직전 회계연도(연간)으로 산출했다.
최근 6개월 주가 흐름
유니셈 주가는 최근 5분기 사이 8,520원대에서 현재 9,230원으로 약 8% 상승했다.
52주 최고 13,010원·최저 6,300원 구간에서 현재는 44% 지점에 있다.
현재 밸류에이션은 PER 16.6배 · PBR 1.1배 · ROE 6.6% 수준이다.
최근 20일 수급은 외국인이 1만주 순매수, 기관이 20만주 순매수했다.
분기별 실적 추이
분기 매출은 2025.06 800억원에서 2026.06 801억원으로, 영업이익은 21억원에서 53억원으로 변화했다.
영업이익률은 2.6%에서 6.6%로 개선되며 수익성이 좋아지는 흐름이고, 지배주주순이익도 52억원 수준이다.
가장 최근 분기 매출성장률은 전년 동기 대비 +0.1%를 기록했다.
사업 구조: AI 냉각 수요에 힘입은 칠러 부문의 주도적 성장세
🧊 칠러(Chiller) 부문
AI 데이터센터 열관리 핵심 동력
유니셈의 현재 성장 엔진은 단연 칠러 부문이다. 2026년 2분기 기준 매출 비중이 약 39%를 차지하며 전체 매출의 근간을 이루고 있다.
이는 과거 스크러버 중심의 구조에서 냉각 장비로 무게중심이 이동했음을 의미한다. 특히 AI 서버의 고발열 특성에 대응한 초저온 칠러 및 액침냉각 관련 기술력이 주목받으며, 주요 메모리 업체의 HBM(고대역폭메모리) 생산 라인에 진입하는 성과를 거두었다.
이러한 기술 고도화는 단순 물량 증가를 넘어 평균 판매가격(ASP) 상향으로 이어져 부가가치를 높이는 구조적 변화다.
🌫️ 스크러버(Scrubber) 부문
환경 규제 강화 속 시장 지배력 공고화
스크러버 부문은 매출 비중 약 29%로 칠러 다음으로 중요한 주력 사업이다. 국내 Gas Scrubber 시장에서 40% 이상의 점유율을 확보하며 1~2위의 강력한 시장 지위를 유지하고 있다.
환경 규제 강화로 삼성전자 등 주요 고객사의 신규 공장에서 플라즈마 방식 스크러버 비중이 확대되면서 단가 및 이익률 개선 모멘텀이 작동하고 있다. 2026년 2분기 반도체장비사업부(스크러버 포함) 매출이 243억원으로 전분기 대비 증가세를 보인 점은, 냉각 장비뿐만 아니라 정화 장비에서도 수주 파이프라인이 안정적으로 운영되고 있음을 시사한다.
🔧 유지보수 및 기타 부문
수주 잔고 기반의 안정적 현금흐름
칠러와 스크러버 외의 유지보수 및 기타 사업은 매출 비중 약 32%를 차지하며 수익성의 완충재 역할을 한다. 2026년 6월 말 기준 수주잔고가 340억원(스크러버 150억원, 칠러 190억원)으로 쌓여 있어, 향후 분기별 매출 인식의 가시성이 높다.
특히 기존 설비의 정기 점검 및 부품 교체 수요는 경기 변동에 비교적 둔감한 특성을 지녀, 신규 장비 판매가 일시적으로 부진할 경우에도 영업이익을 방어하는 안전장치로 작용한다. 이러한 다각화된 매출 구조는 단일 제품 의존도를 낮추고 기업 가치의 안정성을 높이는 핵심 요소다.
재무 분석: 원가 부담 속 이익률 회복, 무부채 체질이 주는 안도감
유니셈은 현재 ‘프리미엄 성장기업’의 재무적 성격을 띠고 있으며, 이에 대한 종합적 판단은 ‘관심’ 수준으로 내린다.
이 분류는 본업에서 창출하는 현금성 이익(EBITDA)이 빠르게 성장하고 있지만, 이미 높은 밸류에이션(EV/EBITDA)이 적용되어 있어 성장세가 지속될 때만 그 높은 가치가 정당화된다는 의미를 지닌다.
성장이 꺾일 경우 밸류에이션 부담이 주가에 부정적으로 작용할 수 있으므로, 단순한 매출 증가가 아닌 ‘수익성의 질적 개선’과 ‘현금흐름의 건전성’을 중점적으로 점검해야 한다.
📈 수익성 및 실적 반동
원가 상승 압력에도 불구하고, 제품 가격 인상과 고부가 제품 비중 확대가 이익률 하락을 방어하며 모멘텀을 회복하고 있다.
2026년 1분기 연결 영업이익은 전년 동기 대비 7.2% 증가한 105억 원(누적치)을 기록하며, 2024년 4.6%까지 떨어졌던 영업이익률이 6.8%로 반등하는 추세를 보이고 있다.
이는 매출액 23.7% 증가가 단순히 물량 증가에 그친 것이 아니라, 스크러버와 칠러의 평균 판매가격 상승(2026년 2분기 기준 스크러버 119백만 원, 칠러 49백만 원)이 원가 상승분을 상쇄했기 때문이다.
특히 직전 4분기 합산(TTM) 영업이익률이 5.0% 수준에서 2026년 1분기 6.8%로 개선된 점은, AI 데이터센터 투자 확대에 따른 HBM 생산 라인 진입과 초저온 칠러 수요 증가가 고수익 제품 믹스로 이어지고 있음을 시사한다.
🏦 재무 건전성 및 부채 리스크
부채가 거의 없는 ‘무부채’에 가까운 재무구조가 경기 변동성 속에서도 기업의 생존력과 투자 여력을 보장하고 있다.
자산총계 2,971억 원 중 부채총계는 442억 원에 불과하며, 자본총계 2,529억 원이 압도적인 비중을 차지하고 있어 부채비율은 17.5% 수준으로 매우 낮은 편이다.
더욱 중요한 것은 순차입금이 마이너스(-1.48배 EBITDA)라는 점으로, 이는 보유 현금이 차입금보다 많다는 것을 의미하며 단기 유동성 리스크가 사실상 존재하지 않음을 나타낸다.
이러한 건전한 재무상태는 반도체 업황의 사이클적 변동성에도 불구하고, 회사가 대규모 설비투자나 M&A 등 공격적 성장 전략을 추진할 수 있는 탄탄한 발판이 되어주고 있다.
⚠️ 현금흐름 및 파생상품 리스크
영업활동으로 창출된 현금이 투자활동으로 빠르게 유출되는 구조적 특징과, 환율 변동에 따른 파생상품 평가손실 리스크가 존재한다.
2026년 1분기 기준 자유현금흐름(FCF)은 -75억 원으로 전환(-0.59배 EBITDA)되어, 이익은 흑자지만 현금창출력은 아직 미흡한 상태임을 보여준다.
이는 반도체 장비 업체 특유의 ‘선금-중도금-잔금’ 결제 구조와 재고자산 증가, 그리고 토지 등 자산확충(당기 중 자가용 토지 증가 111억 원)으로 인한 현금 유출이 반영된 결과다.
또한 반기보고서(2026.06)에 따르면 FX Option 파생상품 평가손실로 6.2억 원의 손실을 기록하며, 환율 급변동에 따른 재무적 리스크가 상존하고 있어 지속적인 헤지 관리가 요구된다.
투자 관점: AI 냉각 수요가 견인하는 턴어라운드, 밸류 재평가 국면
유니셈은 단순한 반도체 장비주를 넘어, AI 데이터센터 확장에 따른 고밀도 냉각 수요를 가장 직접적으로 수혜받는 핵심 종목으로 재평가받고 있다. 🧊 냉각시스템(칠러)의 성장 동력
직전 4분기 매출 2,877억 원 중 칠러 비중이 약 45%를 차지하며 주력 제품으로 자리 잡았으며, 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 23.7% 급증한 배경에는 AI 서버 발열 대응을 위한 초저온 칠러 및 액침냉각 관련 수요가 크게 늘었기 때문이다. 특히 2026년 2분기 기준 칠러 매출이 299억 원으로 안정적으로 유지되며, 기존 반도체 공정용 냉각에서 데이터센터용 고부가 냉각으로 사업 포트폴리오가 고도화되고 있음을 보여준다.
이는 원가 상승 압력에도 불구하고 매출 성장세를 견인하는 핵심 엔진이 되었으며, 시장이 이를 ‘AI 인프라 수혜주’로 인식하며 주가 프리미엄을 부여하는 근거가 되고 있다.
💰 수익성 개선과 원가 안정화의 시너지
2024년 영업이익률이 4.6%까지 하락하며 부진했던 수익성 지표가 2026년 1분기 6.8%로 반등하며 턴어라운드 국면에 진입했다. 이는 매출액 증가분(23.7%)이 영업이익 증가분(7.2%)보다 빠르지 않지만, 원자재 및 에너지 가격 상승이라는 악재 속에서도 영업이익 흑자 유지와 당기순이익 33.9% 증가를 달성한 점은 가격 경쟁력 회복과 고부가 제품 믹스 개선의 결과로 해석된다.
신한투자증권(2026.8)의 리포트에서 지적된 ‘P·Q·C 하모니(가격·물량·원가)’가 실현되며, 과거의 저수익 구조에서 벗어나 이익률이 업계 평균 수준으로 복귀하고 있다는 평가다. 따라서 현재 PER 16.6배, PBR 1.1배라는 밸류에이션은 과거의 부진한 수익성을 반영한 저평가 구간으로, 실제 수익성 개선 속도가 시장 기대치를 상회할 경우 밸류 재평가의 여력이 충분하다는 판단이다.
📈 기본적 분석: 수주 잔고와 기술 진입이 뒷받침하는 성장성
2026년 6월 말 기준 수주 잔고가 340억 원(스크러버 150억 원, 칠러 190억 원)으로 확보되어 있어, 향후 분기별 매출 인식의 가시성이 높다. 특히 HBM 생산 라인 진입과 해외 신규 고객사 확보는 단기적인 매출 증가를 넘어 중장기적인 시장 점유율 확대의 토대가 된다.
국내 스크러버 시장 점유율 40% 이상, 칠러 시장 점유율 30% 이상을 유지하며 주요 고객사 내 1~2위 지위를 공고히 하고 있어, 반도체 업황 회복기에 선순환 구조가 작동할 가능성이 크다. SK증권(2026.4)의 2026년 영업이익 전망치 290억 원이 실현될 경우, 2025년 대비 165% 이상 성장하는 초고성장 국면에 진입하게 되며, 이는 현재 주가에 충분히 반영되지 않은 숨은 가치로 작용할 수 있다.
📉 기술적 분석: 기관 매수세와 변동성 확대의 공존
주가는 52주 최저가 6,300원에서 최고가 13,010원까지 큰 폭으로 등락하며 변동성이 높은 모습을 보이고 있으나, 최근 20일 간 기관 순매수 20만 주, 외국인 순매수 1만 주를 기록하며 수급이 안정화되는 조짐을 보인다. 8월 18일 장후 NXT에서 1만 원선 돌파 소식은 기관과 내부자 매수가 주가 상승을 견인하고 있음을 시사하며, 기술적 지표상으로는 하방 지지선이 강화되는 양상이다.
다만 6월 특정계좌 매매 과다로 인한 투자주의 공시 등 단기 변동성 리스크가 존재하므로, 급등에 따른 차익 실현 매물과 맞물린 조정 국면을 겪을 수 있다. 하지만 기본적 분석이 ‘일반’에서 ‘호조’로 전환되는 추세이므로, 단기 변동성을 넘어 중장기 상승 추세의 기반이 마련되고 있다고 평가한다.
향후 관전 포인트: HBM·액침냉각 수주 전환과 원가 방어력
🔍 관찰포인트
유니셈의 향후 주가 방향성을 가를 핵심 변수는 ‘고부가가치 제품 비중 확대’와 ‘원가 안정화’의 동시다발적 성사 여부다. 우선 AI 데이터센터와 HBM(고대역폭메모리) 생산 라인에 진입한 칠러(Chiller)와 스크러버(Scrubber)의 실제 수주 잔고 증가세가 분기 실적에 얼마나 빠르게 반영되는지 확인해야 한다.
신한투자증권(2026.8)이 지목한 ‘P(판가)·Q(물량)·C(원가) 하모니’가 실현되기 위해서는, 단순히 매출 증가를 넘어 영업이익률이 2025년 4.0% 수준에서 2026년 6.8%(1분기 기준) 이상으로 지속 개선되어야 한다. 특히 원자재 및 에너지 가격 상승이라는 구조적 부담 속에서도 매출총이익률이 하락세를 멈추고 반등하는지, 그리고 수주잔고 340억원(2025년 말 기준)이 2026년 하반기 이후에도 안정적으로 유지되거나 확대되는지가 투자 매력도를 결정할 것이다.
🌐 산업 환경
글로벌 AI 인프라 투자 확대는 반도체 장비 산업의 사이클을 ‘단기적 반등’에서 ‘중기적 성장’으로 전환시키는 촉매제다. KDI(2026.8) 전망에 따르면 AI 관련 설비투자 호조는 2026년 2/4분기 GDP 성장률 3.7%를 견인했으며, 이는 반도체 중심의 수출과 투자 확대가 경제 성장의 주요 동력이 되고 있음을 의미한다.
특히 2030년까지 반도체 수요의 절반 이상이 AI 데이터센터에서 발생할 것이라는 전망(2026.8 뉴스)은, 기존 메모리 중심에서 고발열 처리가 필수인 AI 칩 생산 라인으로의 전환이 가속화되고 있음을 시사한다. 이러한 흐름은 발열량이 큰 HBM 및 AI 서버용 칩 생산에 필수적인 정밀 온도 조절 장비인 칠러와, 유해가스 배출 규제가 강화되는 스크러버 수요를 구조적으로 부양하는 배경이 된다.
다만, 원·달러 환율이 1,370원대까지 하락(2026.8)하며 원화 강세가 지속되고 있는 점은, 수출 비중이 높은 장비 기업에게 단기적으로 매출 환산액 감소라는 부담으로 작용할 수 있어 환율 변동성을 주의 깊게 모니터링해야 한다.
📈 성장성
유니셈은 주력 제품인 칠러와 스크러버의 가격 상승과 물량 증가를 통해 성장 모멘텀을 회복하고 있다. 2026년 1분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 23.7% 증가한 760억원(추정치, 4분기 760억원 기준 추세)을 기록했으며, 영업이익도 7.2% 증가하는 등 양호한 실적을 나타냈다.
이는 AI 데이터센터 투자 확대와 메모리 가격 급등으로 전방 메모리 업체들의 설비투자가 재개된 결과다. 특히 칠러 부문의 경우, 2025년 2분기 매출이 전분기 대비 32.3% 급증하며 스크러버 부문을 앞서는 등 고성장 동력으로 부상하고 있다(유안타증권 2025.8).
SK증권(2026.4)은 2026년 매출 3,140억원, 영업이익 290억원을 전망하며 전년 대비 성장세가 지속될 것으로 내다봤다. 또한, 해외 신규 고객사 확보와 HBM 생산 라인 진입 성공은 단순한 물량 증가를 넘어 고부가가치 제품 포트폴리오 다각화를 의미하며, 이는 장기적인 수익성 개선의 토대가 된다.
다만, 2025년 연간 영업이익률이 4.0%로 여전히 낮은 수준이므로, 이러한 고부가 제품 비중 확대가 실질적인 마진율 개선으로 이어지는지가 성장성의 질을 가를 핵심이다.
본 보고서는 공개된 시세·공시·보도 등 신뢰할 수 있는 자료를 종합해 정보 제공만을 목적으로 작성됐으며, 특정 종목의 매수·매도 등 투자 권유나 투자자문이 아닙니다. 자료를 정리·검증하는 과정에서 오류나 시차가 있을 수 있습니다. 수치·전망은 작성 시점 기준이며 정확성·완전성을 보증하지 않습니다. 투자에 관한 최종 판단과 그 결과에 대한 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있습니다.