PER·PBR·ROE는 직전 4개 분기(TTM), EBITDA 계열(EV/EBITDA·EBITDA마진·FCF전환율 등)은 직전 회계연도(연간)으로 산출했다.
최근 6개월 주가 흐름
제우스 주가는 최근 5분기 사이 14,460원대에서 현재 9,820원으로 약 32% 하락했다.
52주 최고 20,450원·최저 6,970원 구간에서 현재는 21% 지점에 있다.
현재 밸류에이션은 PBR 0.9배 · ROE -3.4% 수준이다.
최근 20일 수급은 외국인이 24만주 순매수, 기관이 6만주 순매도했다.
분기별 실적 추이
분기 매출은 2025.06 1,162억원에서 2026.06 824억원으로, 영업이익은 7억원에서 -96억원으로 변화했다.
영업이익률은 0.6%에서 -11.7%로 낮아지며 수익성이 둔화되는 흐름이고, 지배주주순이익도 – 수준이다.
가장 최근 분기 매출성장률은 전년 동기 대비 -29.1%를 기록했다.
사업 구조: HBM 세정장비 의존도 61%, 로봇 26%로 양축 구도
🏭 반도체 세정장비
제우스의 매출 구조는 반도체 웨이퍼 세정장비(ATOM, APOLLON, VENUS)가 압도적인 주류다. 2026년 상반기 기준 전체 매출의 61.23%를 차지하며, 이는 단순한 비중 문제를 넘어 회사의 운명을 반도체 업황과 직결시킨다는 것을 의미한다.
특히 AI 플랫폼 확대로 HBM(고대역폭메모리)과 PIM(프로세서인메모리) 수요가 급증하면서 미세화 공정에서 세정의 중요도가 높아졌고, 이 흐름이 제우스의 핵심 성장 동력이 되고 있다. 키움증권의 분석에 따르면 HBM 투자 확대에 따른 AVP 세정 장비 매출이 본격화되며 견조한 성장세를 유지할 것으로 전망된다.
따라서 이 부문의 실적이 전체 기업가치를 좌우하는 가장 민감한 변수다.
🤖 산업용 로봇
두 번째 축은 산업용 로봇 및 진공 펌프(ZERO)로, 매출 비중은 25.76%를 기록하며 제2의 성장 엔진 역할을 하고 있다. 6축 다관절 로봇, 스카라 로봇, 델타 로봇 등을 생산하며 경량·고정밀 특성을 강조하고 있다.
나이스디앤비 리서치는 육가공 로봇 개발을 통한 신규 비즈니스 모델 구축과 해외 시장 진출을 추진 중이라고 지적하며, AMR(자율주행로봇) 및 제조업 수요 증가로 기업가치 제고를 기대하고 있다. 로봇 부문의 비중 확대는 반도체 장비의 사이클lical 변동성을 완화하는 다각화 전략으로 해석된다.
📺 디스플레이 및 기타
디스플레이 제조 장비(HELIA)는 매출 비중 7.74%, 플러그밸브는 5.27%로 상대적으로 작은 규모다. 디스플레이 열장비, 검사장비, 공정장비 등을 포괄하며, 플러그밸브 전문 자회사 ㈜쓰리젯을 통해 수직계열화 구조를 갖추고 있다.
이 부문은 반도체 장비에 비해 성장 속도가 완만하지만, 기존 고객사의 유기적인 협력 관계를 통해 안정적인 현금흐름을 제공하는 방어적 성격이 강하다. 개별수주 형태로 진행되므로 제품별 단가 비교가 어렵지만, 전체 매출의 약 13%를 차지하며 사업 포트폴리오의 안정성을 더한다.
재무 분석: 적자 전환과 부채 안정성, 고평가 둔화 국면의 재무적 실체
제우스의 현재 재무적 성격을 ‘고평가 둔화기업’으로 규정하며, 종합의견은 ‘일반’ 수준으로 판단한다. 이 유형은 현금성 이익 성장이 둔화되거나 마이너스로 전환되었음에도 밸류에이션이 여전히 높은 상태를 의미하며, 실적 둔화가 본격화될 경우 밸류에이션 수축과 추정치 하향이 동시에 발생할 수 있어 신중한 접근이 필요한 구조다.
재무점수 62.0점은 기본적 건전성은 유지하고 있으나 수익성 측면에서 상당한 약점을 노출하고 있음을 시사한다. 따라서 현재 주가 형성에 반영된 기대감이 실제 재무 성과로 이어지지 못할 경우 조정 압력이 커질 수 있어, 수익성 반등 신호와 부채 리스크 관리 능력을 중점적으로 살펴봐야 한다.
📉 수익성 및 실적 반등
직전 4분기(TTM) 기준 영업이익이 314억 원의 적자를 기록하며 수익성 악화가 고착화하고 있다. 2024년 492억 원의 영업이익 흑자에서 2025년 -45억 원, 그리고 최근 TTM -314억 원으로 급락한 추이는 일본 자회사 J.E.T의 부진과 반도체·디스플레이 장비 수요 감소가 주요 원인이다.
특히 2026년 1분기 연결 매출액이 전년 동기 대비 32.7% 감소하고 영업손실이 4,238.7% 폭증한 점은 단순한 일시적 변동이 아닌 구조적 수요 위축을 의미한다. EBITDA 마진이 1.0%로 떨어지고 ROIC이 -1.0%인 상태에서는 자본 투입 대비 이익 창출 능력이 마이너스로 돌아섰음을 보여준다.
이러한 수익성 침체는 HBM 등 고부가가치 장비 수주 확대가 구체화되지 않는 한 당분간 지속될 가능성이 높으며, 이는 주가 밸류에이션의 하방 리스크로 작용할 수 있다.
🏦 재무 건전성 및 부채 리스크
부채비율은 18.86%로 전년 동기 대비 소폭 상승했으나 여전히 매우 낮은 수준을 유지하며 재무 구조는 건전하다. 자산총계 5,816억 원 대비 부채총계 2,316억 원, 자본총계 3,500억 원의 구성은 외부 차입에 대한 의존도가 낮고 자기자본이 충분히 확보되어 있음을 나타낸다.
순차입금/EBITDA가 -4.80배로 나타나는 것은 보유 현금이 차입금보다 많다는 의미로, 단기 유동성 위험이 거의 존재하지 않음을 시사한다. 다만 EBITDA가 38억 원으로 매우 낮아 이 배수 지표의 절대적 의미는 제한적이지만, 현금흐름(FCF)이 149억 원으로 양호한 것은 운영자본 관리가 잘 되고 있음을 보여준다.
용인 반도체클러스터 신설 투자(총 141억 원 중 99억 원 투자 완료)로 건설중인자산이 증가했으나, 추가 투자 계획이 없어 당분간 현금 소모 부담은 크지 않을 것으로 예상된다.
📊 수주 잔고 및 미래 실적 가시성
2026년 6월 말 기준 수주 잔고가 3,763억 원으로 집계되며, 이는 향후 매출 인식의 중요한 버퍼 역할을 한다. 총 수주액 5,136억 원 중 1,373억 원이 이미 매출로 인식되었고, 나머지 3,763억 원이 미인식 잔고로 남아 있는 구조다.
이는 반도체 장비 산업의 특성상 수주에서 매출 인식까지 6~12개월의 시차가 존재함을 고려할 때, 2026년 하반기 및 2027년 초의 매출 기반을 어느 정도 보장해 주는 지표다. 다만 수주 잔고의 질, 즉 고마진 제품(HBM 세정 장비 등)의 비중이 얼마나 되는지가 향후 수익성 반등의 핵심 변수가 될 것이다.
현재 수익성이 마이너스인 상황에서 수주 잔고가 충분히 유지되고 있다는 점은 최악의 현금흐름 위기를 막아주는 안전장치가 되고 있으나, 이 수주가 실제 흑자 전환으로 이어지기 위해서는 고부가가치 제품 믹스 개선이 선행되어야 한다.
투자 관점: 적자 전환 국면, 수주 잔고와 로봇 사업이 변수다
제우스는 현재 실적 부진과 밸류에이션 재평가의 교차로에 서 있다. 직전 분기 적자전환과 함께 시장이 우려하는 ‘고평가 둔화’ 국면에 진입했기 때문이다.
🏭 사업 구조적 강점
반도체 세정장비라는 진입장벽 높은 니시(Niche) 시장에서의 입지는 여전히 견고하다. 2026년 상반기 매출의 61% 이상을 차지하는 세정장비(ATOM 등)는 미세화 공정에서 필수불가결한 장비로, HBM 등 고부가 제품 수요 증가에 직접적인 수혜를 받는다.
여기에 산업용 로봇(ZERO) 사업이 매출의 25% 이상을 차지하며 두 번째 성장 동력으로 자리 잡았다. 단일 장비 의존도를 낮추고 로봇 사업으로 포트폴리오를 다각화한 구조는, 반도체 업황 변동성에도 어느 정도 완충 역할을 할 수 있는 체질이다.
📉 수익성 및 핵심 동인
문제는 이러한 구조적 강점이 당장 수익성으로 연결되지 못하고 있다는 점이다. 2025년 연간 영업이익이 492억 원에서 -45억 원으로 급락하며 적자전환했고, 2026년 상반기 누적 영업이익은 -268억 원으로 손실이 확대되고 있다.
이는 일본 자회사 J.E.T의 부진과 반도체 고객사의 설비투자 지연이 복합적으로 작용한 결과다. 특히 EBITDA 마진이 1% 수준으로 떨어지며 현금흐름 창출력이 약화된 것은, 고정비 부담이 매출 감소보다 빠르게 이익을 잠식하고 있음을 의미한다.
따라서 단기적으로는 매출 회복 속도보다 손실 폭이 더 큰 ‘위험한 하강세’에 있다고 판단된다.
📊 기본적분석
시장 평가는 현재 매우 냉랭하며, 주가는 증권가 평균 목표가(약 19,500원) 대비 약 50% 낮은 9,820원 부근에서 거래되고 있다. PER은 적자로 인해 무의미해졌고, PBR 0.9배는 순자산가치보다 낮은 저평가 국면이지만, 이는 수익성 악화에 대한 시장의 페널티가 반영된 결과다.
다만, 2026년 상반기 말 기준 수주 잔고가 3,763억 원으로 쌓여 있는 점은 긍정적 신호다. 이 잔고가 향후 1~2개 분기에 매출로 전환되어 실적 반등의 발판이 될 수 있으므로, 수주 집행 속도와 고객사 투자 사이클 재개 시점을 면밀히 관찰해야 한다.
📈 기술적분석
주가는 52주 최고가 20,450원 대비 절반 이하로 하락하며 장기 하향 추세를 그리고 있다. 20일 이동평균선 아래에서 횡보하며 매수세가 약한 상태이며, 외국인 24만 주 순매수와 기관 6만 주 순매도는 수급 측면에서 큰 반등 동력을 제공하지 못하고 있다.
이는 기관과 외국인이 모두 단기 반등보다는 구조적 부진에 대한 방어적 포지션 조정에 집중하고 있음을 시사한다. 기술적 관점에서는 아직 바닥을 확인했다고 보기 어렵고, 추가 하방 테스트나 장기간의 횡보가 필요할 것으로 보인다.
향후 관전 포인트: 적자 확대 국면에서 수주 잔고와 HBM 수혜가 실적으로 연결되는가
🔍 관찰포인트
제우스의 향후 주가 방향은 ‘수주 잔고의 실행력’과 ‘HBM 세정 장비의 매출 기여도’가 핵심 변수다. 2026년 1분기 연결 기준 매출액이 전년 동기 대비 32.7% 급감하고 영업손실이 4,238.7% 폭증한 점은 단기적 실적 부진이 구조적 악재로 이어질지 여부를 가르는 분기점이다.
특히 2026년 6월 말 기준 수주 잔고가 3,763억 원으로 집계된 것은 향후 1~2개 분기의 매출 하한선을 보장하는 지표로, 이 잔고가 실제 매출로 전환되는 속도가 시장 기대치를 상회해야 주가 회복의 명분이 생긴다. 따라서 다음 분기 공시에서 수주 잔고의 감소 폭(매출 인식 규모)과 함께 HBM 관련 장비 수주 비중이 구체적으로 얼마나 반영되는지 확인해야 한다.
🌐 산업 환경
AI 반도체 수요 폭발이 가져온 HBM(고대역폭메모리) 및 PIM(프로세서인메모리) 시장 확대는 세정 공정의 중요성을 극적으로 높이고 있다. 미세화 공정이 진행될수록 웨이퍼 표면의 미세 오염 제거가 수율의 핵심이 되면서, 기존 단순 세정을 넘어 고온·고압 및 특수 화학물질을 사용하는 정밀 세정 장비에 대한 고객사의 투자 의지가 강화되고 있다.
제우스는 매엽식(Single)과 Batch 타입 세정 장비를 모두 보유하며, 특히 HBM 생산에 필수적인 AVP(Advanced Void-free Packaging) 세정 장비 분야에서 기술적 우위를 점하고 있다. 키움증권의 2025년 1월 리서치에 따르면, HBM 투자 확대에 따른 AVP 세정 장비 매출 본격화가 견조한 성장세를 유지하는 주요 동력으로 지목된 바 있다.
이러한 산업적 흐름은 제우스가 단기적 경기 부진 속에서도 중장기적 성장 동력을 확보할 수 있는 근거가 된다.
📈 성장성
제우스는 용인 반도체 클러스터에 대한 대규모 설비 투자를 통해 미래 성장 기반을 다지고 있다. 2024년 7월부터 2027년 12월까지 진행 중인 용인 공장 신설 투자 계획 금액은 총 141억 원이며, 2026년 6월 말 기준 이미 99억 원이 투자된 상태다.
이는 단순한 토지 매입을 넘어 생산 능력 증설을 위한 본격적인 자본 지출로 해석되며, 향후 HBM 및 차세대 반도체 장비 수주 증가에 대응하기 위한 용량 확보 차원이다. 또한 차세대 HBM 양산용 포토닉 디본딩 장비 및 고온 식각장비 개발 완료 공시는 신규 모멘텀으로 작용할 전망이다.
다만, 2025년 연간 영업이익이 -45억 원으로 적자 전환한 점을 고려할 때, 이러한 설비 투자가 당장의 현금 흐름에 부담으로 작용할 수 있어 투자 효율성(ROIC) 개선 시점이 중요한 관전 포인트다.
⚠️ 핵심 리스크
일본 자회사 J.E.T의 부진과 전방 시장(반도체·디스플레이)의 경기 민감도가 가장 큰 리스크다. 유안타증권의 2025년 9월 리서치에 따르면, 2025년 상반기 일본 자회사 J.E.T의 부진으로 매출액이 전년 동기 대비 9.7% 감소하고 영업이익이 98.4% 급감하는 등 연결 실적이 크게 악화되었다.
J.E.T는 제우스의 해외 매출에서 중요한 비중을 차지하므로, 일본 내 반도체 설비 투자 지연이나 환율 변동(JPY)은 실적 변동성을 키우는 요인이다. 또한, 주요 고객사(반도체·디스플레이 생산 기업)의 설비 투자 계획 변경이나 HBM 추가 투자 여부의 불확실성은 성장세에 직격탄이 될 수 있다.
나이스디앤비의 2024년 11월 리서치에서도 고객사의 높은 의존도로 인한 실적 변동성과 선진 업체의 강세로 인한 점유율 확대 한계를 리스크로 꼽은 바 있다. 이러한 리스크들이 중화되면, 현재 0.9배의 PBR과 마이너스 ROE(-3.4%)로 평가된 밸류에이션은 오히려 저평가 국면으로 재해석될 여지가 있다.
본 보고서는 공개된 시세·공시·보도 등 신뢰할 수 있는 자료를 종합해 정보 제공만을 목적으로 작성됐으며, 특정 종목의 매수·매도 등 투자 권유나 투자자문이 아닙니다. 자료를 정리·검증하는 과정에서 오류나 시차가 있을 수 있습니다. 수치·전망은 작성 시점 기준이며 정확성·완전성을 보증하지 않습니다. 투자에 관한 최종 판단과 그 결과에 대한 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있습니다.